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木林森等联合体财团4亿欧元拿下欧司朗Ledvance背后的故事

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放大字体  缩小字体 发布日期:2016-07-28  编辑:Tony
核心提示:7月26日,以战略投资者IDG资本为首,包括LED封装大厂木林森及义乌国有资本运营中心等合伙人组成的中国财团成功赢得欧司朗光源业务朗德万斯(LEDVANCE)的竞标。该交易作价4亿欧元(约合4.39亿美元)。

7月26日,以战略投资者IDG资本为首,包括LED封装大厂木林森及义乌国有资本运营中心等合伙人组成的中国财团成功赢得欧司朗光源业务朗德万斯(LEDVANCE)的竞标。该交易作价4亿欧元(约合4.39亿美元)。

而这已经不是IDG资本涉足LED企业并购案的首例,数日前传得沸沸扬扬的华灿光电并购案中,大股东Jing Tian Capital I归属IDG-Accel旗下,而美新半导体正是于2013年被IDG-Accel中国成长基金II及旗下附属基金(简称“IDG”)私有化的,更有投资人士评价这是一场IDG这个资本大佬的“套利”游戏。


IDG资本为首战略财团

木林森等4亿欧元拿下欧司朗Ledvance


7月26日,以战略投资者IDG资本为首,包括LED封装大厂木林森及义乌国有资本运营中心等合伙人组成的中国财团成功赢得欧司朗光源业务朗德万斯(LEDVANCE)的竞标。该交易作价4亿欧元(约合4.39亿美元)。


据悉,德国欧司朗已正式同意出售刚刚独立运营的照明业务公司朗德万斯(LEDVANCE)。此次收购不仅包括朗德万斯(LEDVANCE)的整体照明业务,还包括其商标许可使用权。朗德万斯(LEDVANCE)未来还将继续使用欧司朗和喜万年(Sylvania)品牌。


(由左至右)欧司朗执行长 Dr. Olaf Berlien、 IDG资本Antony Yu、木林森董事长孙清焕先生以及Jes Munk Hansen,Ledvance执行长。欧司朗透露,收购条件包括保留现有研发团队,不解雇现有员工至2018年底。“整个收购协议就包括保证德国的员工都被保留。”预计此次交易将在2017财年结束。


欧司朗拆分灯具业务的计划从去年4月公布后,曾引起木林森、德豪润达、同方股份、飞乐音响和佛山照明等几大买家多方竞购。其中,木林森被外界一致看好,其董事长孙清焕也亲赴欧洲,洽谈收购事宜及签署相关文件。据最新消息,木林森于7月15日已停牌,结果呼之欲出。


对于木林森来说,为推动自身国际化进程,并完善其在LED行业的战略布局,通过与合作方组成竞标联合体,参与欧司朗部分照明业务资产竞购,对此也是势在必得。截至目前为止,交易双方负责人还没有对外发表任何意见。木林森方表示,一切以公告为准。


◆本次收购欧司朗灯具业务Ledvance的中国财团涵括战略投资集团IDG资本、中国照明大厂木林森以及融资单位义乌市国有资产运营中心,共计以4亿欧元收购欧司朗的照明业务Ledvance。

◆欧司朗将会收到额外的商标权许可协议支付款项。

◆交易预计于2017会计年度完成,且依照双方所同意条件以及相关单位批准时程进行。

◆本次的战略供应协定将会对欧司朗位于马来西亚的LED工厂有所帮助。


欧司朗透露,收购条件包括保留现有研发团队,不解雇现有员工至2018年底。“整个收购协议就包括保证德国的员工都被保留。”预计此次交易将在2017财年结束。


LEDVANCE主要销售通用照明的光源,灯具以及智能家居的产品,2016、2017年之间,公司拥有历来最庞大的LED换装产品线,坐拥超过200种全新LED灯具,从简易灯具、智慧照明、功能性照明至装饰照明产品。


木林森的操盘逻辑

并购狂人的布局


为达成10年内晋升至全球前三大厂目标,孙清焕近几年不但积极扩产,也不断收购一些利基照明厂商,如2016年3月25日收购香港LED灯丝灯制造商超时代光源(集团)有限公司(以下简称“超时代光源”)。


从2015年上市起,孙清焕就一直进行资本运作,连续并购多项资产。根据全球LED研究机构日前公布的全球LED照明封装厂排名,木林森在2015年已成为全球第五大封装厂。


在林纪良看来,木林森决定收购超时代光源,主要是看好LED灯丝灯市场在2016年的蓬勃发展潜力,以及超时代光源已在市场创造的独特定位,合并后的综效可帮助木林森拓展更多市场与通路。笔者发现,木林森对这项资产感兴趣的原因之一,应该是其拥有欧司朗背景。


对于木林森的投资和并购逻辑,“上下游同时进行,解决供给侧与需求侧两个方面的问题。”林纪良表示,要把产品供应链做得更强大,把生态圈打造得更完整。如果孙清焕能够成功收购欧司朗,挤入全球第三大LED照明企业序列将指日可待。林纪良也坦承,“如果我们把握好欧司朗的机会,看起来是一个蛮好的方向”。


事实上,欧司朗也是超时代光源主要客户之一。新和(绍兴)曾是欧司朗规划最大节能灯(CFL)和LED灯泡制造基地,虽然欧司朗不再投资绍兴工厂,但和超时代光源已建立深厚代工合作关系。超时代光源主要资产为孙公司新和(绍兴)绿色照明有限公司(以下简称“新和(绍兴)”)的土地使用权、地上建筑物所有权及其生产设备等。新和(绍兴)于2007年10月由严建国出资设立,2008年10月至2013年4月期间由欧司朗间接控股,2013年4月超时代光源从欧司朗手中受让,从而持有新和(绍兴)100%的权益。


除了超时代光源,孙清焕其他布局也大多围绕主业LED领域展开。2014年9月,木林森与江西新余高新区管理委员会签署了《LED产品生产项目投资合同》,项目总投资20亿元。2016年4月,木林森与华灿光电签署战略协议。


林纪良曾公开表示,木林森完成此次并购后,超时代光源将保有原本欧司朗建构好的工厂产线、技术、品质控管系统等,这些宝贵的资产与经验,都将带给木林森许多优势。


业内并购案遭质疑

IDG被指自买自卖套利退出


其实,欧司朗Ledvance已经不是IDG资本涉足LED企业并购案的首例,数日前传得沸沸扬扬的华灿光电并购案中,华灿光电大股东Jing Tian Capital I归属IDG-Accel旗下,而美新半导体正是于2013年被IDG-Accel中国成长基金II及旗下附属基金(简称“IDG”)私有化的,有投资人士评价这是一场IDG“自我解套与套利”的游戏。


根据华灿光电发布的重组进展公告,公司拟收购标的为全球领先的微机电(MEMS)传感器企业美新半导体。有业内人士分析指出,鉴于美新半导体的成本控制优势和中国中低端市场容量,短期来看该项收购有利于上市公司。


但值得关注的是,美新半导体的传感器技术已不够先进,其基于AMR技术的新产品亦具有潜在的专利授权风险,加上缺乏“组合”的陀螺仪技术,或不具有长期发展优势。此外,鉴于资料显示,美新半导体成立于2001年,并于2007年在纳斯达克上市,成为当时第一家也是唯一一家纯MEMS产品的上市公司,后于2013年被私有化。与传统的硅惯性运动传感器不同,美新半导体采用热气团原理,通过对空气热力学参数计算来计算物体的加速度,其产品涵盖加速度计、倾斜计、惯性系统、磁传感器、流量计、电流传感器等,采用CMOS工艺,具有可靠性高、体积小、重量轻、良率高等优点。


“美新半导体只做低端产品,其主要产品加速度计以物美价廉著称,这在目前的中国具有巨大的市场和良好的可接受度。”有业内MEMS方面资深人士表示。“更为重要的是,公司的成本控制优势值得称道,利润空间有保证。”基于此,业界认为该项收购从短期看无疑是有利于上市公司的。美新半导体的传感器技术已不够先进,加上缺乏“组合”的陀螺仪技术,公司长期的成长性或堪忧。


多家媒体的报道指出,美新半导体在运动传感器最重要的工艺稳定性、与制造厂关系、传感器融合技术等方面都不具备领先性。“虽然美新已经发布了单片集成三轴加速度传感器,但iPhone早已经采用6轴combo,而Invensense已推出9轴combo,美新的加速度计没有竞争优势,无法成为下一代智能手机的主流。”前述MEMS方面的资深人士表示。


“美新的加速度计已经是最低端的产品和技术,其新发布的超小型磁传感器等产品采用AMR技术,这在地磁市场上也不具备绝对优势(HALL技术产品市占率最高)。”另有MEMS研发人员分析认为:“公司没有陀螺仪可能也是一大短板。目前手机、VR等消费电子中,加速度计和陀螺仪已经是标配,公司没有陀螺仪,缺乏必要的‘组合’,有被客户‘抛弃’的风险。”


更为关键的是,公司还可能存在的专利未被授权风险。有业内人士表示,公司在其新产品中采用的AMR技术可能是未被授权使用的,“公司通过‘wafer是买来的’的借口打擦边球使用AMR技术,这种做法在国内卖卖产品可以,但一旦公司做大走向国际市场,必然会遭到国外公司的专利诉讼。”资料显示,美新半导体于3月发布了基于AMR技术的全新超小型磁传感器系列产品MMC3630KJ,公司称该AMR单芯片三轴磁传感器是目前全世界性能最高的磁传感器。


此外,这场并购被投资人士解读为一场IDG“自我解套和套利”的游戏。据公司披露的初步方案,标的资产为和谐芯光(义乌)光电科技有限公司(简称“SPV”),由SPV向本次交易的目标公司美新半导体的股东购买目标公司100%股权。资料显示,美新半导体于2013年被IDG-Accel中国成长基金II及旗下附属基金(简称“IDG”)私有化。而华灿光电第一大股东Jing Tian Capital I, Limited持股13.57%,另一公司股东Jing Tian Capital II, Limited持有1.11%。查资料可知,Jing Tian Capital I, Limited和Jing Tian Capital II, Limited系IDG-Accel基金为投资华灿光电所专门设立的公司。

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